고급 옵션 거래 : 수정 된 나비 확산.
거래 옵션을 사용하는 대부분의 사람들은 단순히 전화를 사기 시작하여 시장 타이밍 결정을 활용하거나 수입을 창출하기 위해 통화료를 지불합니다. 흥미롭게도 트레이더가 옵션 트레이딩 게임에 머문다면 길수록이 두 가지 가장 기본적인 전략에서 벗어나 고유 한 기회를 제공하는 전략을 탐구 할 가능성이 커집니다. 숙련 된 옵션 거래자들 사이에서 꽤 인기있는 하나의 전략은 버터 플라이 스프레드 (butterfly spread)라고 알려져 있습니다. 이 전략을 사용하면 상인은 높은 수익 확률, 높은 수익 잠재력 및 제한된 위험으로 무역 거래를 할 수 있습니다. 이 기사에서는 기본 나비 퍼짐을 넘어서서 "수정 된 나비"로 알려진 전략을 살펴 보겠습니다.
[누에 고치에서 벗어나 나비가되기 전에 옵션에 대해 다시 생각해보아야합니까? Investopedia 아카데미의 초급 코스 선택 코스는 기본적인 Put과 Call부터 Strangles 및 Straddles와 같은 고급 전략에 이르기까지 다양한 옵션에 대한 견고한 개요를 제공합니다. 모두 베테랑 옵션 트레이더와 전략가가 가르칩니다. ]
기본 나비 확산입니다.
수정 된 나비 확산 버전을 살펴보기 전에 기본 나비 확산을 빠르게 검토해 보겠습니다. 기본 나비는 통화 또는 풋을 1에서 2의 비율로 입력 할 수 있습니다. 이것은 상인이 통화를 사용하는 경우 특정 통화 가격으로 하나의 통화를 구매하고 더 높은 가격으로 두 개의 통화를 판매하고 더 높은 가격으로 한 번 더 통화하십시오. 풋을 사용할 때, 상인은 특정 파업 가격에 파는 사람을 사서, 파업 가격이 낮은 두 개를 팔고 파업 가격을 훨씬 낮추어 파는 사람을 하나 더 샀다. 일반적으로 판매 된 옵션의 파업 가격은 기본 파생 상품의 실제 가격에 가깝고 다른 파업은 현재 가격보다 높거나 낮습니다. 이는 기본 증권이 현재 가격보다 높거나 낮은 특정 가격 범위 내에 머물러있는 경우 상인이 돈을 버는 "중립적"거래를 만듭니다. 그러나 기본 나비는 두 개 이상의 파업 가격을 기본 증권의 현재 가격보다 훨씬 높게 만들어 방향성 거래로 사용할 수도 있습니다. (버터 플라이 스프레드를 사용한 이윤 트랩 설정에서 기본 나비 확산에 대해 자세히 알아보십시오.)
그림 1은 표준 at-the-money 또는 중성 버터 플라이 스프레드에 대한 위험 곡선을 보여줍니다. 그림 2는 통화 옵션을 사용하여 out-of-the-money 버터 플라이 스프레드에 대한 위험 곡선을 표시합니다.
그림 1과 2에 나타난 표준 나비 거래는 상대적으로 낮고 고정 된 달러 위험, 다양한 수익 잠재력 및 높은 수익률의 가능성을 누리고 있습니다.
수정 된 나비로 이동.
수정 된 나비 확산은 기본 나비 확산과 몇 가지 중요한 방식으로 다릅니다.
1. Puts는 완고한 거래를 창출하기 위해 거래되며 전화는 약세 거래를 만들기 위해 거래됩니다.
2. 옵션은 1x2x1 방식으로 거래되는 것이 아니라 1x3x2 비율로 거래됩니다.
3. 손익분기 가격과 이익 잠재력의 범위가 두 개인 기본 나비와는 달리 수정 된 나비에는 손익이 하나 뿐인데, 이는 일반적으로 돈이 아닙니다. 이것은 상인을위한 방석을 만듭니다.
4. 표준 나비 대 수정 나비의 하나의 부정; 표준 버터 플라이 스프레드는 거의 항상 보상 리스크 비율을 포함하지만 수정 된 버터 플라이 스프레드는 최대 이익 잠재력에 비해 큰 달러 위험을 초래할 것입니다. 물론, 여기서 한 가지주의해야할 점은 수정 된 나비 퍼짐이 적절하게 입력되면 잠재적 인 최대 손실 영역에 도달하기 위해 근본적인 보안이 큰 거리로 이동해야한다는 것입니다. 이것은 최악의 시나리오가 펼쳐지기 전에 경고 거래자에게 많은 여지를 줄 수 있습니다.
그림 3은 수정 된 나비 확산에 대한 위험 곡선을 표시합니다. 기본 보안은 주당 194.34 달러이다. 이 무역은 다음을 포함합니다 :
- 195 파업 가격으로 1 타석.
3 개의 190 파업 가격을 매기는 것.
- 두 번의 175 타격 가격 풋 매입.
엄지 손가락의 좋은 규칙은 옵션 만료 4 ~ 6 주 전에 수정 나비를 입력하는 것입니다. 따라서이 예제의 각 옵션은 만료 될 때까지 42 일 (또는 6 주) 남았습니다.
이 무역의 독특한 구성에 주목하십시오. 1 타액의 매수 (195 파업 가격)가 매수되고, 3 파이트는 5 포인트 (190 파업 가격)의 파격 가격으로 판매되고, 2 파 트는 파업 가격 20 포인트 낮게 매수된다 (175 파업 가격 ).
이 거래에 대해 알아야 할 몇 가지 중요한 사항이 있습니다.
1. 기본 주식의 현재 가격은 194.34입니다.
2. 손익분기 가격은 184.91입니다. 즉, 아래쪽 보호의 9.57 점 (4.9 %)이 있습니다. 기본 보안이 4.9 % 이상 감소하는 것 이외의 조치를 취하는 한이 거래는 이익을 보입니다.
3. 최대 위험은 1,982 달러입니다. 이것은 또한 상인이 거래를하기 위해 준비해야 할 자본의 양을 나타냅니다. 다행히도, 이 손실 규모는 만기가 될 때까지이 위치를 유지하고 그 당시 기본 주식이 주당 175 달러 또는 그 이하로 거래 되었다면 실현 될 수 있습니다.
4)이 무역의 최대 잠재 수익은 1,018 달러입니다. 달성되면 이것은 투자에 대한 51 %의 수익을 의미합니다. 현실적으로이 이익 수준을 달성 할 수있는 유일한 방법은 옵션 만료일에 기본 보안이 정확히 190 달러에 마감 된 경우입니다.
5. 이익 잠재력은 6 주 동안 195 달러 - 26 %를 초과하는 주가에서 518 달러입니다.
수정 된 나비 확산을 선택할 때 고려해야 할 핵심 기준.
수정 된 버터 플라이 스프레드를 고려할 때 고려해야 할 세 가지 주요 기준은 다음과 같습니다.
1. 최대 달러 위험.
3. 이익 확률.
불행하게도이 세 가지 주요 기준을 짜기위한 최적의 공식은 없으므로 상인의 일부 해석은 항상 관련되어 있습니다. 다른 사람들은 이익 확률에 더 중점을 두는 반면 어떤 사람들은 더 높은 잠재 수익률을 선호 할 수도 있습니다. 또한, 다른 거래자는 위험 허용 수준이 서로 다릅니다. 마찬가지로, 더 큰 계좌를 가진 상인은 더 작은 계좌를 가진 상인보다 잠재적으로 더 큰 잠재적 손실을 가진 거래를 더 잘 받아 들일 수 있습니다.
각각의 잠재적 인 무역은 고유 한 보상 - 위험 기준을 가질 것입니다. 예를 들어, 두 가지 가능한 거래를 고려한 상인은 하나의 거래가 60 %의 이익 확률과 + 25 %의 기대 수익률을 가지고있는 반면, 다른 하나는 이익 확률이 80 %이지만 예상 수익률은 12 %. 이 경우 상인은 잠재적 수익 또는 이익 가능성에 더 중점을 두는 지 여부를 결정해야합니다. 또한 하나의 거래가 다른 거래보다 훨씬 큰 최대 위험 / 자본 요구량을 가지면이를 고려해야합니다.
옵션은 상인에게 고유 한 보상 위험 요소가있는 지위를 창출 할 수있는 많은 유연성을 제공합니다. 변형 된 나비 확산이이 영역에 들어 맞습니다. 무엇을 찾고 누가 거래를 조정하거나 손실을 줄이기 위해 행동 할 의사가 있는지 알려주는 경고 거래자는 많은 가능성이 높은 수정 된 나비 가능성을 발견 할 수 있습니다.
고급 옵션 전략 가이드.
계속하기 전에, 우리는 옵션이 더 높은 수준의 투자를 나타내며 훨씬 더 많은 위험을 감수해야 함을 강조 할 필요가 있습니다. 따라서 투자자는 투자하기 전에 옵션을 거래하고 리스크 자본에만 투자하는 방법을 철저히 이해하고 배우는 것이 좋습니다.
옵션을 구매하거나 판매하기 전에 특성 및 ODD (표준 옵션 위험도) 사본을 받아야합니다. ODD의 사본은 1-888-OPTIONS로 전화 하시거나, 일리노이 주 60606 시카고 일리노이 주 North Wacker Drive, Suite 500에서 옵션 클리어링 코포레이션 (Option Clearing Corporation)으로 부 터 받으실 수 있습니다.
이 가이드는 귀하가 이미 전화 및 풋의 매매와 같은 옵션 거래의 기본 사항에 대한 기본적인 이해를 이미 가지고 있다고 가정합니다. 옵션 거래의 기초를 읽으려면 Option Basics Guide를 확인하십시오.
본질적으로 모든 옵션 전략은 아무리 복잡한 것이 든간에 파업 및 매도 호가 옵션을 다양한 파격 가격 및 선행 일에 매수할 수 있습니다. 옵션 거래의 이러한 기본 빌딩 블록의 다양한 조합은 투자자의 위험 프로필 및 시장 전망에 맞게 사용됩니다.
특정 주식에 대해 낙관적 인 전망, 중립적 인 전망 또는 약세를 나타내고 있습니까? 더 많은 위험을 감수 할 준비가 되었습니까? 아니면보다 보수적 인 전략을 선호하십니까? 매일 거래를 모니터링하거나 포지션을 구매하고 만료 될 때까지 기다리는 것이 더 좋습니까? 귀하의 선호가 무엇이든, 당신을위한 옵션 전략이 있습니다. 이 가이드는 나비 및 철 콘도와 같은 고급 옵션 전략 중 일부를 다룹니다.
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저작권 및 사본; 2004 - 2017 옵션 거래 가이드. 판권 소유.
고급 옵션 전략.
고급 전략에는 세 가지 주요 분류가 있습니다.
확산.
첫 번째 고급 전략을 스프레드라고합니다. 이것은 동일한 기본 주식에 대한 옵션에서 long position과 short position을 동시에 열 수 있습니다. 또한 스프레드는 잠재 수익을 증가 시키며, 잠깐 예시 한 바와 같이 기본 주식이 특정 방식으로 행동 할 경우 위험을 감소시킵니다.
스프레드의 정의를 충족 시키려면 옵션의 만료 날짜가 다르거 나 가격이 다른 것이어야합니다.
수직 확산, 마가린 이상 : 45 통화를 구매하고 동시에 40 통화를 판매합니다. 둘 다 2 월에 만료됩니다. 만기 날짜가 동일하기 때문에 이것은 수직 스프레드입니다.
두 번째 수직 상황 : 당신은 30 켤레를 구입하고 동시에 35 켤레를 판매합니다. 둘 다 12 월에 만료됩니다.
수직 스프레드는 호출 또는 풋을 사용하여 생성됩니다. 스프레드는 다른 만료 날짜 또는 다른 주목할만한 가격 및 만료 날짜의 조합을 가질 수 있습니다. 스프레드는 여러 가지 형태로 조합 될 수 있습니다.
6 개월 이내에 만료되는 단기 옵션을 사용하는 스프레드 전략은 물론 그 시간 범위로 가치가 제한됩니다. 그러나 단기 전략과 장기적인 주식 예상 보안 (LEAPS)을 결합 할 때 스프레드 전략은 훨씬 더 복잡합니다. 이러한 장기 옵션은 최대 3 년의 수명을 가질 수 있으므로 상쇄 가능성은 훨씬 더 복잡 할 수 있습니다. 예를 들어 지난 2 ~ 3 개월 동안 시간 가치가 가장 많이 하락했다는 사실을 알게되면 장기간 LEAPS 옵션을 사용하여 짧은 게재 순위 옵션을 "커버"할 수 있습니다. 이 전략에서 커버리지라는 용어를 사용할 자격이 있습니다. 그 방식으로 광범위하게 언급 되기는하지만, 사실 더 정확하게 퍼짐의 한 형태입니다.
미리 생각해 : 30 개월 만료되는 LEAPS 40 통화를 구입하십시오. 현재 주가는 주당 36 달러이다. 11 (& dollar; 1,100)을 지불합니다. 이 옵션의 장기적인 특성으로 인해 시간 가치 프리미엄은 높지만이 기간 동안 주식 가격이 상승 할 것이므로 이것이 투자를 정당화 할 것이라고 믿습니다.
선행 거래는 몇 가지 점을 염두에두고 평가해야합니다. LEAPS는 1,100 달러의 비용을 치르고 이미 $ 200 달러를 회수했습니다. 이제 LEAPS가 돈에 들어 있으므로 가격 이동 방향이 유리합니다. 이 거래에는 4 개월이 걸렸으므로 긴 LEAPS 통화가 만료되기 전에 26 개월이 더 있습니다. 이 기간 동안 단기 전화 판매를 반복해서 반복 할 수 있습니다. 단기간의 단기간의 통화 판매를 통해 긴 포지션에 투자 한 전체 보험료를 회수 할 수 있으며 장기적으로도 여전히 이익을 얻을 수 있습니다. 이것은 이상적인 결과 일 것이고, 당신은 실현하는데 2 년 반이 걸릴 것입니다. 단기 전화 만 사용하는 것과 비교하여 장기적인 LEAPS 옵션과 함께 단기 옵션을 사용하면 유연성이 훨씬 높아집니다.
똑똑한 투자자 팁.
단기간의 옵션을 장기간의 LEAPS와 결합하면 많은 스프레드의 수익 잠재력이 확장됩니다.
확산의 변형은 특히 LEAPS 옵션의 높은 시간 값을 사용하여 잠재적 인 두 자릿수 수익을 제공합니다. 예를 들어, 커버 드 콜과 커버되지 않은 풋을 같은 주식에 합칠 수 있고 둘 다에 프리미엄 수입을받을 수 있습니다. 이 전략은 다음과 같은 경우에 적합합니다.
행사할 경우 주식을 소환 할 수 있다는 사실을 알고 커버 된 전화를 기꺼이 쓸 수 있습니다.
행사할 경우 현재 시장 가치를 초과하는 주식 100 주를 구입해야한다는 것을 충분히 알고있는 채권을 씁니다.
단기 전화를 구조화하고 주식이 현저한 가격에 근접 할 경우 롤링 기술을 통해 운동을 피할 수 있도록하십시오.
두 자리 수 수익 : 주당 26 달러로 구입 한 주식 100 주를 보유하고 있습니다. 오늘날 시장 가치는 & dollar; 30입니다. 이 주식에 29 개월의 LEAPS 옵션을 씁니다. 당신은 35 통화와 25 통화를 동시에 판매합니다. 이 두 가지 LEAPS 옵션에 대한 총 프리미엄은 11 포인트 또는 1,100 달러입니다. 이는 42.3 %의 주당 26 달러의 구매 가격을 기준으로 한 순 수익률을 나타냅니다.
이 예에서 네 가지 결과 중 하나를 경험하게됩니다.
LEAPS 옵션 중 하나 또는 둘 다 쓸모 없게 될 수 있습니다. 그 결과 프리미엄은 100 % 이익입니다.
LEAPS 옵션 중 하나 또는 둘 모두가 실행될 수 있습니다. 전화가 행사되면 주당 $ 35로 주식을 포기합니다. 귀하의 기초는 & dollar; 26 이었으므로 귀하의 자본 이득은 & dollar; 900이며, 콜 프리미엄이 더해졌습니다. 풋이 행사되면, 당신은 25의 현저한 가격으로 100 개의 주식을 살 것입니다, 그래서 귀하의 평균 기준은이 주식에서 25.50이 될 것입니다.
LEAPS 옵션 중 하나 또는 둘 모두가 운동을 피하기 위해 앞으로 굴릴 수 있습니다. 통화를 앞뒤로 굴릴 수 있습니다. put은 앞뒤로 굴릴 수 있습니다. 현물 가격이 각각 바뀌면 최종 운동 가치가 바뀌므로 운동 할 때 더 많은 포인트를 앞당길 수 있습니다. 전화가 행사되면 5 포인트 굴림으로 5 점을 더 얻게됩니다. 풋이 행사되면, 이전보다 5 점 적은 주식을 살 것입니다.
하나 또는 두 개의 LEAPS 옵션을 닫을 수 있습니다. 시간 가치가 떨어지면 이익으로 짧은 자리를 닫을 수 있습니다. 그러나 주식 가격 움직임이 중요하다면 손실을 줄이기 위해 폐쇄 될 수도 있습니다.
확산에 대한 흥미로운 변형 중 하나가 칼라입니다. 이 전략은 세 가지 입장을 포함합니다 : 주식 구입; out-of-the-money 통화 판매. 밖에서 돈을 넣으십시오. 잠재적 이익과 잠재적 손실을 모두 제한하도록 설계되었습니다. 고리는 단일 계약 거래에 사용될 때 거래 비용이 높을 수 있지만 일부 상황에서는 실행 가능합니다. 통화에서 나오는 돈이 더 많을수록 당신의 견해는 더욱 낙관적입니다. 이 전략은 가장 낙관적 인 견해를 결합하고, 짧은 호출이 긴 풋의 비용을 지불 할 때 잠재적 인 손실도 제한됩니다. 잠재적 인 결과로는 주식이 소환 될 수있는 단기 전화의 행사; 어느 쪽이든 부적절한 움직임으로 순손실이 거의 없거나 전혀 없습니다. 또는 주식 가격의 하락이있을 경우 장기 매물의 행사 또는 판매.
장기간 LEAPS 통화 및 풋을 판매함으로써 얻을 수있는 전반적인 수익을 감안할 때 통화 및 풋의 결합 판매는 매우 매력적인 수익을 창출 할 수 있습니다. 운동은 피하거나 수익성있는 결과로 받아 들일 수 있습니다.
두 번째로 진보 된 전략은 특정 애플리케이션에서이 책 전반에 걸쳐 여러 번 논의 된 헤지 (hedge)입니다.
고급 전략은 개장과 동시에 거래 수수료를 지불 할 필요가 있기 때문에 각 옵션 계약에 대해 최소한의 이익을 창출합니다. 이러한 한계 결과가 반드시 관련 위험을 정당화하지는 않으므로 고급 옵션 거래자는 옵션 계약의 많은 배수로 이러한 전략을 적용합니다. 배수를 처리 할 때 중개인 예금 요구도 증가합니다.
고급 전략에서 종이에 단순하고 논리적으로 나타나는 것이 항상 예상대로 작동하지 않습니다. 옵션 프리미엄의 변화가 항상 논리적이거나 예측 가능한 것은 아니며, 단기 변동은 예기치 않게 발생합니다. 이것이 옵션 투자를 매우 흥미롭게 만드는 이유입니다. 그러한 경험은 또한 귀하의 실제 위험 허용 수준을 테스트합니다. 고급 옵션 전략을 채택한 후에는 위험 관용이 생각했던 것과 다를 수도 있습니다. 위험에 처한 것은 어렵 기 때문에 고급 전략을 시작하기 전에 위험과 비용의 범위를 생각하십시오.
Straddle.
세 번째 조합 전략은 스 트래들 (straddle)이라고합니다. 이것은 똑같은 수의 통화 및 풋을 동시에 파격 가격 및 만료일로 구매 및 판매하는 것으로 정의됩니다. 확산은 하나 이상의 용어에서 차이가 필요하지만, 각면은 각 측면의 용어가 동일하다는 점에서 구별됩니다. 차이점은 걸음 걸이는 한쪽면의 호출을 다른면의 호출과 결합하는 것입니다.
커버 된 짧은 풋을 가진 짧은 커버 된 콜을 포함하는 확산 된 예가 또한 스 트래들에 적용될 수있다. 높은 통화 인상 가격과 더 낮은 가격 인상을 사용하여 확산되는 대신에, 둘 다 돈에서 또는 그 근처에서 판매 될 수 있습니다. 이 상황에서, 보험료 수입은 훨씬 더 커질 것이고, 양측의 높은 시간 가치로 구성됩니다. 운동의 기회는 또한 더 크며, 운동을 피하고자하는 경우, 적어도 두 가지의 스 트래들 위치를 굴려야하며, 두 가지 모두를 굴려야합니다. 주식의 방향이 바뀌면 통화를 앞뒤로 굴려서 풋을 앞뒤로 굴릴 필요가 있습니다.
짧은 통화 커버와 짧은 커버 된 풋을 사용하여 at-the-money straddle을 입력하면, 그것이 발생하면 운동을 받아 들일 준비가되어 있어야합니다. 이러한 옵션 판매에 대한 프리미엄을 유지하기 때문에 매우 유익한 전략이 될 수 있습니다.
교살.
확산과 걸음의 특징을 결합하는 전략은 목을 조른 것입니다. 이 전략에서 주식이 중요한 움직임을 가져야 만 이익을 얻을 수 있습니다. 목 졸림은 다른 통화 가격과 긴 만료 날짜로 긴 통화와 긴 풋으로 구성되어 있지만 동일한 만료 날짜로 이루어져 있습니다.
Strangle, Not Choke : 당신은 여러 달 동안 좁은 범위에서 거래 된 주식을 추적 해 왔습니다. 큰 가격 움직임을 기대하지만 어떤 방향으로 나아갈 지 모릅니다. 주식은 현재 주당 43 달러로 거래되고 있습니다. 목숨을 걸고 45 통화와 40 풋으로 구성되며 7 개월 만에 만료됩니다. 이 두 가지 옵션의 총 비용은 4 (& dollar; 400)입니다. 주식 가격이 주당 $ 36 & $ 49 사이에 머물러있는 한 목 매기는 수익을 올릴 수 없습니다 (가격 인상은 두 옵션의 비용으로 확대됩니다). 그러나 가격이 그 범위보다 위 또는 아래로 움직인다면, 한 쪽 또는 다른 쪽이 수익을 낼 것입니다. 짧은 목 졸화에서 옵션이 돈에서 제외되고 옵션 프리미엄을 받음으로써 이익 범위가 확대되는 한 잠재적 이익이 존재합니다.
목 졸기 란 주식이 크게 움직일 것이라는 믿음에 기반한 전략입니다. 물론 두 가지 옵션을 구입해야하기 때문에이 전략의 성공 가능성은 단일 옵션을 구입할 때의 기회보다 적습니다. 목 졸기를 입력하려면 만료되기 전에 상당한 가격 변동이 발생할 가능성이 있음을 확신해야합니다.
관련 전략이 문제를 부분적으로 해결합니다. 위의 예에서와 같이 긴 옵션의 비용으로 손익분기 점에 도달하고이를 초과하는 것은 어렵습니다. 철 콘돔은 목 졸림의 변형입니다. 그것은 네 가지 옵션으로 구성됩니다 : 긴 통화와 짧은 통화, 길고 짧은 끼어 들기 모두 동일한 기본 주식에 있습니다.
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